Cosa è cambiato per gli investitori negli Stati Uniti
Cosa è cambiato per gli investitori negli Stati Uniti
Ultimo aggiornamento: 4 luglio 2026
Due aspetti dominano il quadro della situazione statunitense degli ultimi dieci anni: il costo degli investimenti è sceso a zero e le norme che regolano i conti pensionistici sono state ripetutamente allentate.
La questione dei costi è sintetica. Il trading a commissione zero è diventato lo standard del settore nell’ottobre 2019, dopo che Schwab ha adottato questa pratica e gli altri operatori hanno seguito l’esempio nel giro di poche settimane. Per un investitore a lungo termine che acquista fondi indicizzati, il costo esplicito di un’operazione è da allora pari a zero, mentre i costi residui sono rappresentati dai coefficienti di spesa dei fondi e dagli spread.
La storia della previdenza è più articolata. Il SECURE Act del dicembre 2019 ha innalzato l’età per i prelievi minimi obbligatori ed ha eliminato lo «stretch IRA» per la maggior parte dei conti ereditati. Il SECURE 2.0, firmato tre anni dopo, è andato oltre in materia di contributi di recupero, iscrizione automatica e trattamento Roth. Il One Big Beautiful Bill Act del luglio 2025 ha apportato ulteriori modifiche al quadro normativo in materia fiscale e previdenziale. In contrasto con ciò, i tentativi di assoggettare i consulenti previdenziali a uno standard fiduciario sono falliti due volte in sede giudiziaria: la «DOL Fiduciary Rule» del 2016 è stata annullata nel 2018, mentre la «Retirement Security Rule», finalizzata nell’aprile 2024, è stata sospesa e successivamente annullata.
Due modifiche relative ai prodotti meritano una voce a sé stante. Nel maggio 2022, i buoni di risparmio di serie I hanno fruttato un tasso record del 9,62 per cento, rendendo per un breve periodo un titolo di Stato indicizzato all’inflazione lo strumento più attraente, simile al contante, a disposizione di un risparmiatore al dettaglio statunitense. Inoltre, nel gennaio 2024 la SEC ha approvato gli ETF su Bitcoin al contado, trasferendo un asset che era rimasto al di fuori dei contesti regolamentati verso i normali servizi di intermediazione e, col tempo, verso i conti pensionistici.
Il 4 luglio 2026 il Tesoro statunitense ha avviato ufficialmente i Trump Account, i conti di investimento per i minori istituiti dal One Big Beautiful Bill Act, aprendoli ai versamenti. Ogni minore di 18 anni con un numero di previdenza sociale può averne uno; ai nati tra il 2025 e il 2028 lo Stato federale versa una tantum 1.000 dollari non appena il conto viene aperto (tramite il modulo IRS 4547 o l’app del Tesoro). I versamenti sono limitati a 5.000 dollari all’anno da tutte le fonti, di cui al massimo 2.500 dollari dal datore di lavoro; il denaro può essere investito soltanto in fondi indicizzati azionari statunitensi a basso costo con commissioni annue non superiori allo 0,10 %, e i prelievi sono di norma esclusi fino all’anno in cui il minore compie 18 anni, dopo il quale il conto segue le regole di un IRA tradizionale. Ne risulta un conto vincolato, investito solo in indici, il cui valore dipende interamente dalla capitalizzazione su 18 anni.
Cosa significa questo per te
I genitori dovrebbero aprire il conto presto per ottenere i 1.000 dollari iniziali e poi impostare piccoli versamenti automatici: con un investimento esclusivamente indicizzato e un vincolo di 18 anni, è il tempo sul mercato a fare il lavoro.
L’IRS fissa i limiti 2026: 401(k) a 24.500 dollari, IRA a 7.500 dollari, catch-up Roth obbligatorio per i redditi alti
Il 13 novembre 2025 l’IRS ha annunciato i limiti 2026 dei piani pensionistici (Notice 2025-67): il limite di versamento a 401(k), 403(b) e TSP sale a 24.500 dollari, il catch-up dai 50 anni a 8.000 dollari e il «super catch-up» di SECURE 2.0 per i 60–63 anni resta a 11.250 dollari; il limite IRA cresce a 7.500 dollari con un catch-up di 1.100 dollari, e le soglie di esclusione del Roth IRA passano a 153.000–168.000 dollari per i single e 242.000–252.000 dollari per le coppie. La stessa notice fissa a 150.000 dollari la soglia salariale oltre la quale l’obbligo SECURE 2.0 di versare i catch-up come Roth (al netto delle imposte) si applica dal 1° gennaio 2026, in seguito al regolamento definitivo del 16 settembre 2025. I risparmiatori di lungo periodo guadagnano altri 1.000 dollari di spazio fiscalmente agevolato, e i redditi alti oltre i 50 anni vedono il proprio catch-up passare da una deduzione oggi a una crescita esente domani.
Cosa significa questo per te
Alzate i versamenti automatici ai nuovi limiti già a gennaio invece di recuperare a dicembre; se guadagnate oltre 150.000 dollari e avete 50 anni o più, aspettatevi il catch-up in forma Roth e mettete in conto la deduzione persa.
Il 4 luglio 2025 (data di entrata in vigore), il Presidente Trump ha firmato il «One Big Beautiful Bill Act», trasformandolo in legge. La legge rende permanenti le aliquote fiscali individuali, le fasce di reddito e la detrazione standard più elevata previste dal TCJA del 2017, ponendo fine alla scadenza prevista per il 2025, e aumenta l’esenzione dall’imposta di successione a 15 milioni di dollari (indicizzata) a partire dal 2026. Inoltre, istituisce i «Trump Accounts» — conti di tipo IRA destinati ai minori di 18 anni, con un contributo federale pilota di 1.000 dollari per i bambini nati tra il 2025 e il 2028 e contributi consentiti a partire dal 4 luglio 2026 — oltre a un’esclusione ampliata per le azioni di piccole imprese qualificate (QSBS) con un programma di detenzione a scaglioni di 3/4/5 anni. Gli investitori a lungo termine possono ora pianificare le proprie strategie in base alle aliquote attuali anziché in funzione del “precipizio fiscale” del 2026.
Cosa significa questo per te
Le strategie di conversione Roth e di pianificazione successoria non devono più fare i conti con il «precipizio fiscale» del 2026: pianificate in base alle aliquote permanenti; i genitori di bambini piccoli dovrebbero seguire l’introduzione del «Trump Account» a partire dalla metà del 2026.
Il Dipartimento del Lavoro (DOL) finalizza la «Retirement Security Rule» (successivamente sospesa e annullata)
Il 23 aprile 2024 il Dipartimento del Lavoro ha pubblicato la versione definitiva della «Retirement Security Rule», ampliando la definizione di «fiduciario in materia di consulenza di investimento» ai sensi dell’ERISA, in modo tale che anche una consulenza una tantum, come le raccomandazioni relative al trasferimento da un piano 401(k) a un conto IRA, dovesse essere nell’interesse del risparmiatore; l’entrata in vigore era prevista per il 23 settembre 2024. Due tribunali federali del Texas hanno sospeso l’applicazione della norma il 25 e il 26 luglio 2024, e questa è stata formalmente abrogata nel marzo 2026, pertanto non è mai entrata in vigore. Gli investitori a lungo termine dovrebbero sapere che le raccomandazioni relative ai trasferimenti e alle rendite fornite da intermediari e agenti assicurativi sono nuovamente disciplinate dallo standard fiduciario precedente, più restrittivo, il che rende ancora più importante una due diligence indipendente in merito alla consulenza sui trasferimenti.
Cosa significa questo per te
Le raccomandazioni relative al rollover e alle rendite continuano a essere regolate dallo standard più restrittivo: i risparmiatori devono verificare autonomamente i consigli sul trasferimento da un piano 401(k) a un conto IRA e chiedere se il consulente agisca in qualità di fiduciario.
Il 10 gennaio 2024 la SEC ha approvato tutte e undici le richieste pendenti relative a prodotti negoziati in borsa su Bitcoin spot presentate da emittenti quali BlackRock, Fidelity e Grayscale; le negoziazioni sono iniziate il giorno successivo. L’approvazione ha fatto seguito a una sentenza dell’Agosto 2023 della Corte d’Appello del Circuito di Washington, secondo cui la SEC non aveva adeguatamente giustificato i propri precedenti rifiuti. Per gli investitori a lungo termine ciò ha creato un modo regolamentato e a basso costo per detenere un’esposizione al Bitcoin all’interno di conti di intermediazione standard e di alcuni conti pensionistici, senza la necessità di custodire autonomamente le criptovalute — sebbene la SEC abbia sottolineato che l’approvazione non costituisse un’avallatura del Bitcoin stesso.
Cosa significa questo per te
L’esposizione al Bitcoin è diventata una normale decisione di allocazione nell’ambito dell’intermediazione e dei conti pensionistici, senza custodia autonoma: la questione non riguarda più l’accesso, ma se e in che misura investire.
La legge SECURE 2.0 è stata promulgata il 29 dicembre 2022 nell’ambito del Consolidated Appropriations Act del 2023. La legge innalza l’età per la distribuzione minima obbligatoria da 72 a 73 anni (2023) e a 75 anni per i nati nel 1960 o successivamente, indicizza i contributi di recupero (catch-up) dei conti IRA all’inflazione, introduce una fascia di recupero più ampia per la fascia d’età compresa tra i 60 e i 63 anni, impone il trattamento Roth dei contributi di recupero per i redditi elevati e consente di trasferire fino a 35.000 dollari dei fondi residui del piano 529 nel conto Roth IRA del beneficiario (a partire dal 2024, dopo 15 anni di titolarità del conto). Queste modifiche estendono i periodi di capitalizzazione con differimento fiscale e aprono nuove strategie di pianificazione Roth per i risparmiatori a lungo termine.
Cosa significa questo per te
I risparmiatori dovrebbero aggiornare le tempistiche relative al prelievo minimo obbligatorio (RMD), avvalersi del periodo di recupero più ampio previsto per la fascia di età compresa tra i 60 e i 63 anni e valutare la possibilità di trasferire i fondi residui del piano 529 nel conto Roth IRA del beneficiario.
I titoli di risparmio della Serie I hanno raggiunto un tasso record del 9,62%
A partire dal 2 maggio 2022, il Tesoro ha fissato il tasso composito dei buoni di risparmio della Serie I al 9,62% (tasso fisso dello 0,00% più l’inflazione annualizzata misurata dall’indice CPI-U) per i titoli emessi da maggio a ottobre 2022: si tratta del tasso più elevato mai registrato dall’introduzione dei buoni di risparmio della Serie I. Questo aumento ha reso i buoni di risparmio del Tesoro, protetti dall’inflazione ed esenti da imposte statali, uno strumento di allocazione di liquidità di ampio uso per gli investitori al dettaglio, soggetto al limite di acquisto annuale di 10.000 dollari a persona. Ciò ha segnato un più ampio cambiamento di rotta verso rendimenti significativi sugli attivi sicuri, dopo un decennio di tassi vicini allo zero.
Cosa significa questo per te
Gli investimenti in contanti hanno acquisito un’opzione protetta dall’inflazione ed esente da imposte statali — che vale la pena utilizzare entro il limite annuale di 10.000 dollari ogni volta che i rendimenti reali sui depositi diventano negativi.
Il SECURE Act è stato firmato il 20 dicembre 2019, con le disposizioni principali entrate in vigore il 1° gennaio 2020. Esso ha sostanzialmente eliminato lo «stretch IRA»: la maggior parte dei beneficiari non coniugi dei titolari di conti deceduti dopo il 31 dicembre 2019 dovrà svuotare gli IRA ereditati entro 10 anni anziché nell’arco della propria aspettativa di vita, modificando in modo sostanziale la pianificazione successoria e quella relativa alla conversione in conti Roth. Ha inoltre innalzato l’età minima per il prelievo minimo obbligatorio (RMD) da 70 anni e mezzo a 72 anni e ha eliminato il limite di età per i versamenti nei conti IRA tradizionali, prolungando la fase di accumulo per i risparmiatori più anziani.
Cosa significa questo per te
La regola dei 10 anni per gli IRA ereditati rende la designazione dei beneficiari e le conversioni Roth in vita strumenti fondamentali nella pianificazione successoria: entrambi meritano di essere riesaminati.
Il trading a commissione zero diventa lo standard del settore negli Stati Uniti
Il 1° ottobre 2019 Charles Schwab ha annunciato che avrebbe eliminato le commissioni sulle operazioni online relative ad azioni statunitensi, ETF e opzioni a partire dal 7 ottobre, azzerando la commissione di 4,95 dollari; TD Ameritrade, E*Trade e Fidelity hanno seguito l’esempio nel giro di pochi giorni. In combinazione con la successiva diffusione del trading di azioni frazionate, ciò ha eliminato definitivamente la barriera dei costi per operazione per gli investitori al dettaglio. Per gli investitori a lungo termine, ciò ha reso sostanzialmente gratuiti i piccoli e frequenti versamenti e la strategia del costo medio in dollari negli ETF, sebbene i broker ora traggano profitto tramite il pagamento per il flusso degli ordini e gli «cash sweep».
Cosa significa questo per te
I piccoli versamenti frequenti e la strategia del «dollar-cost averaging» negli ETF sono diventati gratuiti — ma prestate attenzione alla monetizzazione nascosta attraverso il flusso degli ordini e i tassi di «cash-sweep».
Il TCJA è stato convertito in legge il 22 dicembre 2017, entrando in vigore a partire dall’anno fiscale 2018. Ha ridotto le aliquote per le persone fisiche (dall’aliquota massima del 39,6% al 37%), ha quasi raddoppiato la detrazione standard, ha fissato un tetto massimo di 10.000 dollari alla detrazione SALT, ha raddoppiato l’esenzione dall’imposta di successione e ha introdotto la detrazione del 20% per le società pass-through — con la maggior parte delle disposizioni relative alle persone fisiche originariamente previste per scadere il 31 dicembre 2025 (successivamente rese permanenti dall’OBBBA del 2025). Per gli investitori a lungo termine, tale legge ha ridefinito le decisioni relative alla deduzione dettagliata, alle conversioni Roth, alla localizzazione degli asset e alla pianificazione successoria per quasi un decennio.
Cosa significa questo per te
Il raddoppio della detrazione forfettaria e le nuove fasce di imposta hanno modificato i calcoli relativi alla detrazione dettagliata, alle conversioni Roth, alla localizzazione patrimoniale e alla pianificazione successoria: i piani precedenti al 2018 hanno dovuto essere rivisti.
Definita la norma fiduciaria del Dipartimento del Lavoro (DOL) (abrogata nel 2018)
Nell’aprile 2016 il Dipartimento del Lavoro ha finalizzato la propria norma sul conflitto di interessi («fiduciaria»), ampliando notevolmente la cerchia di soggetti considerati fiduciari nella consulenza sui conti pensionistici, in modo che i broker e gli agenti assicurativi che raccomandano prodotti IRA siano tenuti ad agire nel migliore interesse del cliente. Dopo un'attuazione parziale nel giugno 2017, la Corte d’Appello del Quinto Circuito ha annullato la norma nella sua interezza il 15 marzo 2018, ripristinando il test in cinque parti, più restrittivo, in vigore prima del 2016. L’episodio ha comunque spinto il settore verso una consulenza a commissione e verso fondi a basso costo, e rimane il motivo per cui chi risparmia in vista della pensione deve verificare se il proprio consulente sia effettivamente un fiduciario.
Cosa significa questo per te
Chi risparmia in vista della pensione non può dare per scontato che la consulenza sia priva di conflitti di interesse: verificare lo status fiduciario e il modello di remunerazione del consulente rimane una propria responsabilità.
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L’imposta KESt del 27,5%, le criptovalute inserite nel regime fiscale ordinario, la MiFID II — e un’esenzione legata al periodo di detenzione promessa da due governi e non attuata da nessuno dei due.
L'FHSA, l'aumento dei limiti del TFSA e del Piano per l'acquisto della casa, il potenziamento del CPP, il divieto del DSC — e un aumento delle imposte sulle plusvalenze annunciato e poi annullato.
La MiFID II e i PRIIP, il divieto di pagamento per il flusso degli ordini, l’ELTIF 2.0 e il PEPP, nonché l’Unione del risparmio e degli investimenti che si sta ora costruendo sulla base di questi elementi.
La riforma fiscale sui fondi del 2018 e la “Vorabpauschale”, una detrazione fiscale raddoppiata per i risparmiatori, il boom dei piani di risparmio in ETF e le due riforme pensionistiche in arrivo nel 2027.
I conti PIR e i BTP Valore, un regime fiscale sulle criptovalute modificato due volte in tre anni, e l’iscrizione automatica che ora trasferisce la liquidazione nei fondi pensione.
Versamenti retroattivi nel pilastro 3a, l’AVS 21, la fine dei tassi d’interesse negativi, l’abolizione del valore locativo imputato e le riforme respinte dagli elettori.
La tassazione dei redditi da investimento è in continua evoluzione: detrazioni e aliquote, la “Vorabpauschale”, i nuovi regimi fiscali sulle criptovalute e l’annullamento dell’aumento delle imposte sulle plusvalenze in Canada.
Gli strumenti su cui le persone puntano davvero per la pensione: SECURE 2.0, i versamenti nel pilastro 3a, il potenziamento del CPP, l’iscrizione automatica al TFR e i nuovi fondi pensione tedeschi.
MiFID II, PRIIP, FIDLEG, il divieto di “payment-for-order-flow” e le norme fiduciarie bocciate in tribunale: come è stata ridefinita la vendita dei prodotti.
Piani di risparmio in ETF, ETF su Bitcoin a prezzo spot, conti PIR e FHSA, BTP Valore ed ELTIF 2.0: la gamma di prodotti a disposizione dei risparmiatori, e i relativi costi, continua ad ampliarsi.
La fine dei tassi di interesse negativi, la stretta inflazionistica, il regolamento T+1 e le operazioni senza commissioni: cambiamenti che hanno stravolto i calcoli a lungo termine.
Aspetti in cui le linee guida standard sono state riviste: costi di negoziazione pari a zero, divieto delle commissioni di vendita, informativa standardizzata sui fondi e l’impatto dei tassi reali negativi sulla liquidità.
Modifiche ai limiti sufficientemente significative da incidere su un piano di risparmio: il raddoppio della franchigia per i risparmiatori in Germania, i versamenti retroattivi nel pilastro 3a, il TFSA, l’FHSA e le norme di recupero.