Piano di prelievo: per quanto tempo dura un portafoglio e a quale tasso

Un piano di risparmio si interroga su quanto diventerà un versamento. Un piano di prelievo pone invece la domanda più complessa, al contrario: quanto è possibile prelevare ogni mese senza che il capitale si esaurisca prima del tempo. Questa guida analizza quattro diversi tassi di prelievo applicati allo stesso portafoglio, mostra esattamente a quale risultato si giunge con ciascuno di essi dopo trenta anni e spiega perché il calcolo aritmetico rappresenta solo metà della risposta.

La domanda a cui risponde un piano di prelievo

Tre grandezze sono strettamente correlate: il saldo iniziale, l’importo che si preleva e la durata del capitale. Se si fissano due di queste grandezze, la terza ne deriva automaticamente. La maggior parte delle persone si presenta con le prime due già definite — un portafoglio e un reddito necessario — e desidera conoscere la terza.

Il meccanismo consiste nel calcolo degli interessi composti in presenza di un flusso di cassa negativo. Ad ogni periodo, il saldo matura interessi, dai quali viene poi sottratto l’importo prelevato. Se gli interessi superano l’importo prelevato, il saldo cresce comunque. Se invece l’importo prelevato supera gli interessi, il saldo diminuisce — inizialmente in modo graduale, poi più rapidamente, poiché un saldo più basso matura meno interessi.

Quattro tassi di prelievo sullo stesso portafoglio

500.000 € di capitale iniziale, 5 % all’anno, trent’anni, prelievi mensili e nessun versamento.

Con 1.500 € al mese il portafoglio quasi raddoppia, erogando al contempo 540.000 €. Con 2.500 € resiste per trent’anni con un saldo residuo di 68.147 € — un piano con un margine quasi nullo. Con 3.000 € il portafoglio si esaurisce nel ventitreesimo anno e la calcolatrice continua a registrare valori negativi anziché arrestarsi, consentendo così di rendersi conto di quanto diventi ingente il deficit.

Si noti quanto sia ripido il calo. Tra i 2.500 € e i 3.000 € al mese — un aumento del reddito del 20 % — il risultato passa da «è durato per l’intera durata» a «si è esaurito con sette anni di anticipo». I piani di prelievo sono molto più sensibili all’importo prelevato rispetto a quanto lo siano i piani di risparmio all’importo versato.

Da dove deriva la regola del 4 % e quali sono i suoi presupposti

La regola empirica più nota afferma che è possibile prelevare il 4 % del saldo iniziale nel primo anno e adeguare tale percentuale all’inflazione negli anni successivi, con un’elevata probabilità che il capitale duri trent’anni. Su 500.000 €, ciò corrisponde a 20.000 € all’anno, ovvero circa 1.667 € al mese.

• I dati provengono da dati storici del mercato statunitense relativi a periodi di trenta anni consecutivi, in un portafoglio che combina azioni e obbligazioni.
• Si ipotizza che i prelievi aumentino di pari passo con l'inflazione, pertanto l'importo nominale cresce ogni anno — non l'importo fisso utilizzato nella tabella sopra riportata.
• Si ipotizza un orizzonte temporale di trent’anni. Una pensione più lunga richiede un tasso inferiore.
• Si tratta di una probabilità di sopravvivenza, non di una garanzia. Nei periodi storici più difficili, il portafoglio ha rischiato di andare in perdita.

Confrontatelo con la tabella: un importo fisso di 1.500 € al mese corrisponde a un tasso iniziale del 3,6 % e ha fatto crescere il portafoglio in modo sostanziale. Tale divario rappresenta il costo dei prelievi adeguato all’inflazione. Una regola empirica che non tiene conto delle commissioni, delle imposte e della composizione del proprio patrimonio dovrebbe essere considerata come un punto di partenza per il calcolo, non come il suo risultato.

Perché l’ordine degli anni è importante in questo momento

Durante una fase di risparmio, un decennio sfavorevole all’inizio è spesso utile: lo stesso contributo consente di acquistare di più. Durante una fase di prelievo, lo stesso decennio è il fattore principale che compromette i piani. Si tratta del rischio di sequenza dei rendimenti.

La ragione è di natura aritmetica, non psicologica. Un prelievo effettuato da un portafoglio in calo ne sottrae una quota maggiore, e tale quota non si recupera mai. Due portafogli con rendimenti medi identici nell’arco di trent’anni possono raggiungere risultati completamente diversi a seconda che gli anni negativi si siano verificati all’inizio o alla fine del periodo.

Una proiezione a rendimento costante non è in grado di mostrare questo aspetto. Ciò che può fare è indicarvi di quanto margine di manovra disponete: ricalcolate il piano applicando un tasso inferiore di due o tre punti e verificate se rimane comunque valido. Se funziona solo al rendimento atteso, significa che il rendimento atteso sta svolgendo un ruolo troppo determinante.

Modellizzazione congiunta della fase di risparmio e della fase di prelievo

Le due parti di un piano pensionistico interagiscono tra loro e considerarle separatamente nasconde il compromesso. In questa calcolatrice è possibile inserirle entrambe in un’unica linea temporale: i versamenti durante gli anni di lavoro e i prelievi successivi, sullo stesso orizzonte temporale.

Quando si effettuano questi calcoli, è opportuno conoscere due regole del motore di calcolo. Laddove i periodi si sovrappongono, prevale l’ultimo periodo definito: pertanto, un periodo di versamento e un periodo di prelievo che coprono gli stessi anni non si compenseranno a vicenda. Inoltre, se si accorcia l’orizzonte temporale, i periodi vengono adeguati di conseguenza, in modo che nulla rimanga oltre la data di fine.

Adeguamento del prelievo all’inflazione

Un importo fisso di 2.000 € al mese per trent’anni non garantisce un tenore di vita costante. Con un’inflazione del 2 %, alla fine del periodo tale somma consentirà di acquistare all’incirca quanto si può acquistare oggi con 1.100 €. Qualsiasi piano di prelievo espresso in termini nominali riduce progressivamente il Suo reddito nel corso della sua durata.

Esistono due modi per gestire questa situazione in un modello a rendimento costante. È possibile aumentare gradualmente l’importo del prelievo nel corso dei periodi, opzione che la calcolatrice supporta con un massimo di tre periodi di prelievo; oppure mantenere costante l’importo del prelievo e ridurre il tasso di interesse a un tasso reale, il che mantiene ogni cifra al potere d’acquisto attuale. La seconda opzione è più semplice e offre un margine di errore minore.

1. Stabilisca un'ipotesi di inflazione e la indichi. Il due per cento è il valore di riferimento abituale per l'area dell'euro.
2. Converta il Suo rendimento nominale in rendimento reale: rendimento reale = (1 + rendimento nominale) / (1 + inflazione) − 1.
3. Si esegua il piano utilizzando il rendimento reale e un prelievo forfettario. Ogni euro indicato nel risultato è quindi espresso in valore attuale.
4. Riprovi con il rendimento reale ridotto di un altro punto, come margine. Se il piano regge ancora, ha un margine di manovra.

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