Inflazione e rendimenti reali: cosa potrà effettivamente acquistare con il Suo denaro

Una proiezione che si attesta a 143.587 € di per sé non dice quasi nulla. Tra trent’anni quella cifra consentirà di acquistare ciò che oggi è possibile acquistare con un importo molto inferiore, e il divario è sufficientemente ampio da influenzare le decisioni. Questa guida illustra come convertire un rendimento nominale in uno reale, quali sono i costi di tale conversione su un arco di dieci, venti e trent’anni, e il modo più semplice per mantenere l’intero piano in termini di valore attuale.

Nominale e reale: due questioni distinte

Un rendimento nominale risponde alla domanda «quanti euro avrò?». Un rendimento reale risponde alla domanda «quanto potrò acquistare con quegli euro?». Entrambe le risposte sono corrette; rispondono a domande diverse e confonderle rappresenta l’errore più comune nella pianificazione a lungo termine.

Tutti i valori indicati da una banca o da un fondo sono nominali. L’inflazione non viene dedotta in nessun caso, poiché l’ente non ha modo di sapere quale sarà il Suo tasso di inflazione. La conversione spetta a Lei e richiede una semplice operazione aritmetica.

La conversione, esattamente

tasso reale = (1 + tasso nominale) / (1 + inflazione) − 1

Tutti e tre espressi in forma decimale: 6 % = 0,06

6 % nominale con un'inflazione del 2 %: 1,06 / 1,02 − 1 = 3,92 %

Non il 4 %: il metodo abbreviato della sottrazione sopravvaluta il rendimento reale

Si tratta della relazione di Fisher, esatta anziché approssimativa

La differenza tra il 3,92 % e il 4 % sottratto sembra irrisoria. Tuttavia, poiché si tratta dell’esponente, su un periodo di trent’anni non lo è affatto: su un importo di 25.000 €, il metodo semplificato sovrastima il risultato di circa 1.850 €. Utilizzi la divisione. Non è più difficile.

Quali sono le conseguenze di un’inflazione del 2 % nell’arco di trent’anni

25.000 € investiti una tantum, al 6 % annuo, con accredito annuale. La prima colonna riporta il saldo in euro futuri; la seconda riporta lo stesso saldo espresso in potere d’acquisto attuale.

In un arco di trent'anni, il 45 % del saldo nominale è un'illusione. Il denaro c'è, ma non consente di acquistare ciò che la cifra suggerisce. Chiunque metta a confronto una proiezione con un obiettivo espresso in prezzi odierni — una casa, un reddito annuo, un'auto — deve apportare questa correzione, altrimenti il confronto è privo di significato.

La scorciatoia e quando è sicura

Sottrarre l'inflazione dal rendimento nominale è la scorciatoia mentale standard, ed è una buona scelta — entro certi limiti.

• In presenza di un’inflazione bassa e di orizzonti temporali brevi, l’errore è trascurabile. Dieci anni con un’inflazione del 2 %: la stima approssimativa presenta uno scostamento di circa 280 € su 25.000 €.
• L’errore aumenta con l’allungarsi dell’orizzonte temporale, poiché si accumula. Trenta anni: circa 1.850 €.
• Nel tasso stesso l’errore è pari all’incirca allo spread reale moltiplicato per il tasso di inflazione, pertanto cresce in proporzione a entrambi. Con un tasso nominale del 6 % e un’inflazione del 2 %, è pari a 0,08 punti percentuali; con un tasso nominale del 15 % e un’inflazione del 10 %, è pari a 0,45.
• Per qualsiasi azione che intendete intraprendere, utilizzate la divisione. Riservate la scorciatoia per la conversazione.

Due modi per rappresentarlo matematicamente, uno dei quali è migliore

È possibile mantenere tutti i valori in termini nominali e deflazionare il risultato alla fine, oppure operare in termini reali per tutto il calcolo. La seconda opzione è molto più semplice da seguire.

1. Stabilisca l’ipotesi di inflazione e la annoti accanto al piano. Il due per cento è l’obiettivo della Banca centrale europea e il punto di riferimento abituale per l’area dell’euro.
2. Converta il Suo rendimento nominale in rendimento reale utilizzando la divisione sopra indicata.
3. Inserisca il tasso reale nel calcolatore e mantenga i versamenti e i prelievi agli importi odierni.
4. Si legga ogni cifra del risultato come potere d'acquisto odierno. Non è necessaria alcuna ulteriore correzione.

L’unico presupposto di questo approccio è che i Suoi contributi aumentino di pari passo con l’inflazione. Se inserisce 400 € al mese in valore attuale, sta implicitamente promettendo di versare ogni mese 400 € in potere d’acquisto — il che significa aumentare l’importo nominale nel corso del tempo. Di solito è proprio questa l’intenzione delle persone, ma vale la pena precisarlo esplicitamente.

Dove si nasconde l’inflazione in un piano

L’inflazione non si limita a ridurre il saldo finale. Influisce su tre fattori, due dei quali sono facilmente trascurabili.

• L'obiettivo. Un obiettivo di 500.000 € per la pensione tra trent'anni corrisponde a circa 276.000 € in termini attuali, con un'inflazione del 2 %. Decida a quale dei due si riferiva.
• Il contributo. Un importo mensile nominalmente fisso subisce ogni anno una perdita di potere d'acquisto in termini reali. In trent'anni, con un tasso del 2 %, una somma fissa di 400 € finisce per valere circa 221 €.
• Il prelievo. Questo è l’aspetto più delicato: un reddito da pensione costante è un reddito da pensione in calo, e tale calo si protrae per tutta la durata della pensione.

Punti chiave da ricordare

• Calcoli i propri piani in termini reali. Ciò elimina un’intera categoria di errori e rende le cifre comparabili ai prezzi che conosce.
• Utilizzi la divisione, anziché la sottrazione, ogni volta che l’orizzonte temporale sia superiore a circa dieci anni.
• Indichi esplicitamente l’ipotesi relativa all’inflazione. Un’ipotesi non espressa è quella che alla fine si rivela errata.
• Si ricordi che le commissioni e le imposte vengono detratte dallo stesso rendimento. Un rendimento nominale del 6 %, un’inflazione del 2 % e costi annuali dello 0,5 % lasciano un rendimento reale di circa il 3,4 % — ed è proprio questa la cifra su cui si basa effettivamente il Suo piano.

Continua a leggere