Inflación y rentabilidad real: lo que realmente podrá comprar con su dinero

Una previsión que asciende a 143.587 € no le dice prácticamente nada por sí sola. En treinta años, esa cifra permite adquirir lo mismo que hoy se puede comprar con una cantidad mucho menor, y la diferencia es lo suficientemente grande como para influir en las decisiones. Esta guía muestra cómo convertir una rentabilidad nominal en una real, cuánto cuesta esa conversión a lo largo de diez, veinte y treinta años, y la forma más sencilla de mantener todo un plan en términos de poder adquisitivo actual.

Nominal y real: dos cuestiones distintas

Una rentabilidad nominal responde a la pregunta «¿cuántos euros tendré?». Una rentabilidad real responde a la pregunta «¿qué podré comprar con esos euros?». Ambas son correctas; responden a preguntas diferentes, y confundirlas es el error más habitual en la planificación a largo plazo.

Todo lo que cotiza un banco o un fondo es nominal. La inflación no se deduce en ningún caso, ya que el proveedor no tiene ni idea de cuál será su tasa de inflación. La conversión es tarea suya, y solo requiere una operación aritmética.

La conversión, exactamente

real = (1 + nominal) / (1 + inflación) − 1

Los tres expresados en decimales: 6 % = 0,06

6 % nominal con una inflación del 2 %: 1,06 / 1,02 − 1 = 3,92 %

No es el 4 %: el atajo de restar exagera la rentabilidad real

Se trata de la relación de Fisher, exacta y no aproximada

La diferencia entre el 3,92 % y el 4 % sustraído parece insignificante. Sin embargo, se encuentra en el exponente, por lo que a lo largo de treinta años no lo es: sobre 25.000 €, el atajo exagera el resultado en aproximadamente 1.850 €. Utilice la división. No es más difícil.

Qué efectos tiene una inflación del 2 % a lo largo de treinta años

25.000 € invertidos de una sola vez, al 6 % anual, con capitalización anual. La primera columna muestra el saldo en euros futuros; la segunda, el mismo saldo expresado en poder adquisitivo actual.

A lo largo de treinta años, el 45 % del saldo nominal es una ilusión. El dinero está ahí, pero no permite adquirir lo que la cifra sugiere. Cualquiera que compare una proyección con un objetivo expresado en precios actuales —una vivienda, unos ingresos anuales, un coche— debe realizar esta corrección; de lo contrario, la comparación carece de sentido.

El atajo y cuándo es seguro

Restar la inflación de la rentabilidad nominal es el atajo mental habitual, y resulta una buena estrategia —dentro de unos límites—.

• Con una inflación baja y horizontes a corto plazo, el error es insignificante. Diez años con una inflación del 2 %: el cálculo aproximado presenta una diferencia de unos 280 € sobre 25.000 €.
• El error aumenta con el horizonte temporal, ya que se acumula. Treinta años: alrededor de 1.850 €.
• En el propio tipo de interés, el error equivale aproximadamente al diferencial real multiplicado por la tasa de inflación, por lo que aumenta con ambos. Con un tipo nominal del 6 % y una inflación del 2 %, es de 0,08 puntos porcentuales; con un tipo nominal del 15 % y una inflación del 10 %, es de 0,45.
• Para cualquier acción que vaya a realizar, utilice la división. Reserve el atajo para la conversación.

Dos formas de representarlo matemáticamente, una de ellas mejor

Puede optar por mantener todo en términos nominales y deflactar el resultado al final, o bien trabajar en términos reales desde el principio. La segunda opción resulta mucho más sencilla de seguir.

1. Fije la hipótesis de inflación y anótela junto al plan. El dos por ciento es el objetivo del Banco Central Europeo y el punto de referencia habitual para la zona del euro.
2. Convierta su rendimiento nominal en real mediante la división indicada anteriormente.
3. Introduzca el tipo de interés real en la calculadora y mantenga las aportaciones y las retiradas en los importes actuales.
4. Interprete cada cifra del resultado en términos de poder adquisitivo actual. No es necesario realizar ninguna otra corrección.

Lo único que supone este enfoque es que sus aportaciones aumenten al ritmo de la inflación. Si introduce 400 € al mes en moneda actual, está prometiendo implícitamente aportar 400 € de poder adquisitivo cada mes, lo que implica aumentar el importe nominal con el paso del tiempo. Eso es lo que suele pretender la gente, pero conviene dejarlo claro.

Dónde se esconde la inflación en un plan

La inflación no solo reduce el saldo final. Afecta a tres factores, y dos de ellos pasan fácilmente desapercibidos.

• El objetivo. Un objetivo de 500.000 € para la jubilación dentro de treinta años equivale a unos 276.000 € en dinero actual, con una inflación del 2 %. Decida a cuál se refería.
• La aportación. Una cantidad mensual nominalmente fija pierde valor en términos reales cada año. A lo largo de treinta años, con un tipo del 2 %, una aportación fija de 400 € acaba valiendo unos 221 €.
• La retirada de fondos. Este es el aspecto más relevante: unos ingresos de jubilación constantes son unos ingresos de jubilación que se van reduciendo, y esa reducción se prolonga mientras dure la jubilación.

Conclusiones

• Calcule sus propios planes en términos reales. De este modo, se elimina toda una clase de errores y las cifras resultan comparables a los precios que usted conoce.
• Utilice la división, y no la resta, siempre que el horizonte sea superior a unos diez años.
• Indique explícitamente la hipótesis de inflación. Una hipótesis no expresada es aquella que resulta ser errónea.
• Recuerde que las comisiones y los impuestos se deducen de la misma rentabilidad. Una rentabilidad nominal del 6 %, una inflación del 2 % y unos costes anuales del 0,5 % dejan aproximadamente un 3,4 % real —y esa es la cifra con la que realmente funciona su plan—.

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