Inflation et rendements réels : ce que votre argent vous permettra réellement d'acheter

Une projection s'élevant à 143 587 € ne vous apprend pratiquement rien en soi. Dans trente ans, ce montant permettra d’acheter ce qu’une somme bien plus modeste permet d’acheter aujourd’hui, et l’écart est suffisamment important pour influencer vos décisions. Ce guide vous explique comment convertir un rendement nominal en rendement réel, ce que coûte cette conversion sur dix, vingt et trente ans, ainsi que la manière la plus simple de maintenir l’intégralité d’un plan en valeur actuelle.

Nominal et réel : deux questions distinctes

Un rendement nominal répond à la question « Combien d’euros vais-je avoir ? ». Un rendement réel répond à la question « Que vais-je pouvoir acheter avec ces euros ? ». Les deux sont corrects ; ils répondent à des questions différentes, et les confondre constitue l’erreur la plus courante en matière de planification à long terme.

Toutes les données fournies par une banque ou un fonds sont exprimées en valeur nominale. L'inflation n'est déduite nulle part, car le prestataire n'a aucune idée de quel sera votre taux d'inflation. La conversion vous incombe, et cela ne nécessite qu'un simple calcul.

La conversion, exactement

taux réel = (1 + taux nominal) / (1 + inflation) − 1

Ces trois valeurs sous forme décimale : 6 % = 0,06

6 % nominal avec une inflation de 2 % : 1,06 / 1,02 − 1 = 3,92 %

Ce n'est pas 4 % : le calcul simplifié par soustraction surestime le rendement réel

Il s'agit de la relation de Fisher, exacte plutôt qu'approximative

La différence entre 3,92 % et les 4 % soustraits peut sembler insignifiante. Or, elle réside dans l’exposant ; ainsi, sur trente ans, elle n’est pas négligeable : sur 25 000 €, cette approximation surestime le résultat d’environ 1 850 €. Utilisez la division. Ce n’est pas plus compliqué.

Les effets d'une inflation de 2 % sur trente ans

25 000 € investis en une seule fois, à 6 % par an, crédités annuellement. La première colonne indique le solde en euros futurs ; la deuxième présente ce même solde exprimé en pouvoir d'achat actuel.

Sur trente ans, 45 % du solde nominal est une illusion. L’argent est bien là, mais il ne permet pas d’acheter ce que ce chiffre laisse entendre. Quiconque compare une projection à un objectif exprimé en prix actuels — une maison, un revenu annuel, une voiture — doit effectuer cette correction, sans quoi la comparaison n’a aucun sens.

Le raccourci et les conditions dans lesquelles il est sans risque

Soustraire l'inflation du rendement nominal est un raccourci mental courant, et c'est un bon raccourci — dans certaines limites.

• En cas d’inflation faible et d’horizons à court terme, l’erreur est négligeable. Sur dix ans avec une inflation de 2 % : la méthode simplifiée présente un écart d’environ 280 € sur 25 000 €.
• L'erreur s'amplifie avec la durée, car elle se cumule. Trente ans : environ 1 850 €.
• Dans le taux lui-même, l'erreur correspond approximativement au spread réel multiplié par le taux d'inflation ; elle augmente donc en fonction de ces deux facteurs. À un taux nominal de 6 % et un taux d'inflation de 2 %, elle est de 0,08 point de pourcentage ; à un taux nominal de 15 % et un taux d'inflation de 10 %, elle est de 0,45.
• Pour toute opération que vous comptez effectuer, utilisez la division. Réservez le raccourci à la conversation.

Deux façons de modéliser ce phénomène, dont l'une est plus efficace

Vous pouvez soit conserver toutes les valeurs en valeur nominale et ajuster le résultat à la fin, soit travailler en valeur réelle tout au long du calcul. La deuxième méthode est beaucoup plus simple à suivre.

1. Déterminez l’hypothèse d’inflation et notez-la à côté du plan. Deux pour cent correspond à l’objectif de la Banque centrale européenne et constitue la référence habituelle pour la zone euro.
2. Convertissez votre rendement nominal en rendement réel à l'aide de la division ci-dessus.
3. Saisissez le taux réel dans la calculatrice et laissez les versements et les retraits aux montants actuels.
4. Interprétez chaque chiffre du résultat en termes de pouvoir d'achat actuel. Aucune autre correction n'est nécessaire.

Cette approche repose sur une hypothèse : vos versements augmentent au rythme de l’inflation. Si vous indiquez 400 € par mois en valeur actuelle, vous vous engagez implicitement à verser chaque mois 400 € en pouvoir d’achat — ce qui implique d’augmenter le montant nominal au fil du temps. C’est généralement ce que les gens ont l’intention de faire, mais il est utile de le préciser explicitement.

Où se cache l'inflation dans un plan

L’inflation ne se contente pas de réduire le solde final. Elle affecte trois éléments, dont deux passent facilement inaperçus.

• L'objectif. Un objectif de 500 000 € pour la retraite dans trente ans correspond à environ 276 000 € en valeur actuelle, en tenant compte d'une inflation de 2 %. Précisez lequel des deux montants vous aviez à l'esprit.
• La cotisation. Un montant mensuel nominalement fixe perd de sa valeur en termes réels chaque année. Sur trente ans à 2 %, une cotisation forfaitaire de 400 € finit par valoir environ 221 €.
• Le retrait. C'est là le point le plus crucial : un revenu de retraite constant est un revenu de retraite qui diminue, et cette diminution se poursuit pendant toute la durée de la retraite.

Ce qu'il faut retenir

• Exprimez vos propres plans en termes réels. Cela élimine toute une catégorie d'erreurs et rend les chiffres comparables aux prix que vous connaissez.
• Utilisez la division, et non la soustraction, dès lors que l'horizon est supérieur à une dizaine d'années environ.
• Précisez explicitement l'hypothèse d'inflation. Une hypothèse non mentionnée est celle qui s'avère erronée.
• N'oubliez pas que les frais et les impôts sont prélevés sur ce même rendement. Un rendement nominal de 6 %, une inflation de 2 % et des frais annuels de 0,5 % laissent environ 3,4 % de rendement réel — et c'est ce chiffre qui sert de base au calcul de votre plan.

À lire ensuite