Opnameplan: hoe lang een portefeuille meegaat en tegen welk percentage

Bij een spaarplan gaat het om de vraag wat er van een inleg wordt. Een opnameplan stelt de moeilijkere vraag in omgekeerde volgorde: hoeveel kan er elke maand worden opgenomen zonder dat het geld eerst opraakt? Deze gids berekent vier opnametarieven voor dezelfde portefeuille, laat precies zien wat het resultaat na dertig jaar is en legt uit waarom de rekenkundige berekening slechts de helft van het antwoord vormt.

De vraag waarop een opnameplan een antwoord biedt

Drie grootheden zijn onderling met elkaar verbonden: het beginsaldo, het bedrag dat u opneemt en de looptijd van het geld. Als u twee daarvan vastlegt, volgt de derde vanzelf. De meeste mensen komen met de eerste twee al vastgelegd – een beleggingsportefeuille en een benodigd inkomen – en willen weten wat de derde is.

De werkwijze bestaat uit de berekening van samengestelde rente bij een negatieve kasstroom. Elke periode wordt er rente over het saldo berekend, waarna het opnamebedrag wordt afgetrokken. Indien de rente hoger is dan het opnamebedrag, groeit het saldo hoe dan ook. Indien het opnamebedrag hoger is dan de rente, neemt het saldo af — aanvankelijk langzaam, daarna sneller, omdat een kleiner saldo minder rente oplevert.

Vier opnametarieven voor dezelfde beleggingsportefeuille

€ 500.000 startkapitaal, 5 % per jaar, dertig jaar, maandelijkse opnames en geen stortingen.

Bij € 1.500 per maand verdubbelt de portefeuille bijna, terwijl er € 540.000 wordt uitbetaald. Bij € 2.500 houdt de portefeuille het dertig jaar vol met een resterend bedrag van € 68.147 — een plan met vrijwel geen marge. Bij € 3.000 is de portefeuille in het 23e jaar leeg, en de rekenmachine blijft in de min gaan in plaats van te stoppen, zodat u kunt zien hoe groot het tekort wordt.

Let op hoe steil de afgrond is. Tussen € 2.500 en € 3.000 per maand — een inkomensstijging van 20 % — verandert het resultaat van „de volledige looptijd volgehouden“ naar „zeven jaar eerder opgebruikt“. Opnameplannen zijn veel gevoeliger voor het opnamebedrag dan spaarplannen voor de inleg.

Waar de 4 %-regel vandaan komt en welke aannames eraan ten grondslag liggen

Volgens de bekendste vuistregel kunt u in het eerste jaar 4 % van het beginsaldo opnemen en dit daarna aanpassen aan de inflatie, waarbij de kans groot is dat het geld dertig jaar meegaat. Bij € 500.000 komt dat neer op € 20.000 per jaar, ofwel ongeveer € 1.667 per maand.

• De gegevens zijn afkomstig uit historische Amerikaanse marktgegevens over voortschrijdende periodes van dertig jaar, in een portefeuille die bestaat uit een mix van aandelen en obligaties.
• Hierbij wordt ervan uitgegaan dat de opname meegroeit met de inflatie, zodat het nominale bedrag elk jaar toeneemt — en niet het vaste bedrag dat in de bovenstaande tabel wordt gebruikt.
• Er wordt uitgegaan van een horizon van dertig jaar. Voor een langere pensioenperiode is een lagere rentevoet nodig.
• Het betreft een overlevingskans, geen garantie. In de slechtst presterende periodes uit het verleden kwam de portefeuille dicht bij een mislukking.

Vergelijk dit met de tabel: een vast bedrag van € 1.500 per maand komt neer op een aanvankelijk rendement van 3,6 % en heeft de portefeuille aanzienlijk doen groeien. Dat verschil is wat de opnamekosten, gecorrigeerd voor inflatie, vertegenwoordigen. Een vuistregel die geen rekening houdt met uw kosten, uw belastingen en uw beleggingsmix, dient te worden beschouwd als uitgangspunt voor de berekening, niet als het eindresultaat ervan.

Waarom de volgorde van de jaren nu van belang is

Tijdens een spaarfase is een slecht decennium in het begin vaak gunstig: met dezelfde inleg krijgt u meer. Tijdens een opnamefase is datzelfde decennium juist de belangrijkste factor die plannen in de weg staat. Dit is het risico van de volgorde van rendementen.

De reden hiervoor is rekenkundig van aard, niet psychologisch. Een opname uit een in waarde gedaalde portefeuille onttrekt een groter deel daarvan, en dat deel komt nooit meer terug. Twee portefeuilles met identieke gemiddelde rendementen over dertig jaar kunnen uiteindelijk tot totaal verschillende resultaten leiden, afhankelijk van of de slechte jaren aan het begin of aan het einde vielen.

Een prognose met een constant rendement kan dit niet weergeven. Wat deze wel kan doen, is u laten zien hoeveel speelruimte u heeft: voer het plan nogmaals uit met een rente die twee of drie procentpunten lager ligt en kijk of het dan nog steeds haalbaar is. Als het alleen werkt bij het verwachte rendement, draagt het verwachte rendement een te grote rol.

De spaarfase en de opnamefase gezamenlijk modelleren

De twee onderdelen van een pensioenplan beïnvloeden elkaar, en wanneer men ze afzonderlijk bekijkt, blijft de afweging verborgen. Met deze rekenmodule kunt u beide in één tijdlijn weergeven: inleg gedurende de werkzame jaren en opnames daarna, binnen hetzelfde tijdsbestek.

Er zijn twee regels van de rekenmodule die u moet kennen wanneer u deze berekeningen uitvoert. Wanneer periodes elkaar overlappen, prevaleert de laatst gedefinieerde periode — een inlegperiode en een opnameperiode die dezelfde jaren bestrijken, worden dus niet met elkaar verrekend. En als u de berekeningsperiode verkort, worden de periodes mee aangepast, zodat er niets overblijft dat verder reikt dan het einde.

De opname aanpassen aan de inflatie

Een vast bedrag van € 2.000 per maand gedurende dertig jaar staat niet gelijk aan een constante levensstandaard. Bij een inflatie van 2 % kunt u daarmee aan het einde van de looptijd ongeveer evenveel kopen als vandaag met € 1.100. Elk opnameregeling die in nominale termen wordt vermeld, leidt stilletjes tot een daling van uw inkomen gedurende de looptijd ervan.

Er zijn twee manieren om hiermee om te gaan in een model met constant rendement. Ofwel verhoogt u het opnamebedrag stapsgewijs over de verschillende perioden heen, wat de rekenmachine ondersteunt met maximaal drie opnameperioden; ofwel laat u het opnamebedrag gelijk blijven en verlaagt u de rentevoet tot een reële rentevoet, waardoor alle bedragen hun huidige koopkracht behouden. De tweede methode is eenvoudiger en er is minder kans op fouten.

1. Kies een inflatieveronderstelling en vermeld deze. Twee procent is het gebruikelijke uitgangspunt voor de eurozone.
2. Reken uw nominale rendement om naar een reëel rendement: reëel = (1 + nominaal) / (1 + inflatie) − 1.
3. Voer het plan uit met het werkelijke rendement en een vaste opname. Elke euro in het resultaat is dan uitgedrukt in de huidige waarde.
4. Voer de berekening opnieuw uit met het reële rendement met nog een procentpunt verlaagd als marge. Als het plan dan nog steeds klopt, heeft u ruimte.

Verder lezen