Italië heeft het afgelopen decennium getracht de besparingen van huishoudens — die van oudsher in deposito’s en staatsobligaties werden belegd — om te leiden naar binnenlandse kapitaalmarkten en kapitaalgedekte pensioenen. De instrumenten zijn herhaaldelijk gewijzigd; de intentie is dat niet.
De Piani Individuali di Risparmio werden in 2017 ingevoerd: houd een in aanmerking komende portefeuille vijf jaar aan en de winsten zijn belastingvrij. De regels van 2019 hielden zulke strenge beperkingen in dat nieuwe inschrijvingen feitelijk tot stilstand kwamen, en werden voor 2020 ingetrokken; PIR alternativi volgden datzelfde jaar met veel hogere limieten voor illiquide investeringen in het MKB. Tegelijkertijd richtte de staat zich in 2023 rechtstreeks tot particuliere spaarders met de BTP Valore, een obligatie die uitsluitend voor huishoudens werd uitgegeven, en de Legge Capitali van 2024 hervormde de beursnoterings- en bestuursregels om de beurs van Milaan aantrekkelijker te maken voor bedrijven.
De belastingheffing op cryptovaluta’s ontwikkelde zich in de tegenovergestelde richting, en wel in hoog tempo. Italië voerde in januari 2023 zijn eerste specifieke regeling in, waarbij winsten boven een drempel van 2.000 euro met 26 procent werden belast. De begrotingswet van 2025 schafte de drempel volledig af en stelde het tarief op een traject naar 33 procent — een van de meest ingrijpende ommezwaaien in alle hier behandelde rechtsgebieden.
De meest ingrijpende wijziging op het gebied van pensioenvoorzieningen treedt in juli 2026 in werking. Krachtens de begrotingswet van 2026 hebben nieuw aangestelde werknemers in de particuliere sector 60 dagen in plaats van zes maanden de tijd om bezwaar te maken, voordat hun TFR-ontslagvergoeding automatisch wordt overgeheveld naar een aanvullend pensioenfonds. In een land waar twee op de drie werknemers geen actief pensioenfonds hebben, is het verkorten van de stilteperiode een bewuste stap in de richting van automatische inschrijving — en de overdracht kan, eenmaal uitgevoerd, niet meer ongedaan worden gemaakt.
TFR: automatische inschrijving in pensioenfondsen via snelle „silenzio-assenso“
Met ingang van 1 juli 2026 hebben, krachtens de begrotingswet van 2026 (Wet 199/2025), nieuw aangeworven werknemers in de particuliere sector slechts 60 dagen de tijd om expliciet te weigeren, waarna hun TFR-ontslagvergoeding automatisch wordt overgeheveld naar een aanvullend pensioenfonds (voorheen bedroeg de stilteperiode 6 maanden). Overboekingen naar een „fondo pensione“ zijn wettelijk onomkeerbaar, terwijl het behoud van de TFR bij het bedrijf later kan worden teruggedraaid. Dit betekent een verschuiving in Italië naar automatische inschrijving in de tweede-pijlerpensioenen, een ingrijpende gedragsverandering in een land waar twee op de drie werknemers geen actief pensioenfonds hebben.
Wat dit voor u betekent
Nieuwe werknemers moeten binnen 60 dagen een beslissing nemen in plaats van te blijven aarzelen: de standaardregeling leidt er nu toe dat het TFR onomkeerbaar in een pensioenfonds wordt ondergebracht, dus de keuze verdient een actieve afweging, geen stilzwijgen.
Begrotingswet 2026 verdubbelt de Tobin-taks en bevestigt 33 % op crypto
De begrotingswet 2026 (wet 199/2025, van kracht sinds 1 januari 2026) heeft de Italiaanse belasting op financiële transacties verdubbeld: aankopen van aandelen van Italiaanse bedrijven met een beurswaarde boven € 500 miljoen worden nu belast met 0,2 % op gereglementeerde markten (voorheen 0,1 %) en 0,4 % buiten de beurs (voorheen 0,2 %), de heffing op hoogfrequente handel stijgt van 0,02 % naar 0,04 %; obligaties, staatspapier, fondsen en ETF’s blijven vrijgesteld. De wet liet ook het tarief op cryptowinsten zoals gepland stijgen naar 33 %, hield in euro luidende e-moneytokens (eurostablecoins) op 26 % — omwisseling van euro naar zulke tokens blijft onbelast — en rekent cryptobezit vanaf 2026 tot het vermogen in de ISEE-inkomenstoets. Voor de langetermijnbelegger blijft de Tobin-taks een eenmalige aankoopkost, maar die spreekt nu voor het aanhouden van Italiaanse aandelen via fondsen en ETF’s in plaats van het verhandelen van losse aandelen.
Wat dit voor u betekent
Wie Italiaanse large caps rechtstreeks koopt, moet minder vaak handelen en fondsen of ETF’s overwegen, die vrijgesteld blijven; cryptobezitters moeten 33 % als het blijvende tarief aannemen en het ISEE-effect van hun saldi nagaan.
De begrotingswet 2025 herziet de belastingregeling voor cryptovaluta: drempel afgeschaft, tarief naar 33%
De begrotingswet van 2025 (Wet 207/2024, van kracht vanaf 1 januari 2025) heeft de vrijstellingsdrempel van 2.000 euro afgeschaft, zodat nu zelfs kleine winsten op cryptovaluta worden belast, en werd bepaald dat de vervangende belasting op 1 januari 2026 stijgt van 26% naar 33% — een compromis nadat een aanvankelijk voorgesteld tarief van 42% werd geschrapt. Een eenmalige optie maakte het mogelijk om cryptobezit te herwaarderen naar de waarde per 1 januari 2025 door een vervangende belasting van 18 % te betalen. Crypto-activa moeten ongeacht het bedrag worden aangegeven in de belastingaangifte (quadro RW), waardoor het ‘buy-and-hold’-beleid voor crypto aanzienlijk minder fiscaal voordelig is dan staatsobligaties of aandelen.
Wat dit voor u betekent
Zelfs kleine winsten op cryptovaluta zijn belastbaar en het tarief stijgt tot 33% — beleggers dienen de rol van cryptovaluta na belastingen opnieuw te beoordelen ten opzichte van obligaties en aandelen en het moment van verkoop zorgvuldig te kiezen.
Legge Capitali hervormt de Italiaanse kapitaalmarkten
Wet 21/2024 (gepubliceerd in de Gazzetta Ufficiale op 12 maart 2024, van kracht vanaf 27 maart 2024) voerde een brede hervorming door om het concurrentievermogen van de Italiaanse kapitaalmarkten te versterken: vereenvoudigde noteringsprocedures, een verhoging van de definitie van een MKB-onderneming tot een marktkapitalisatie van 1 miljard euro, en een machtiging aan de regering voor een ingrijpende herziening van de effectenwet (TUF), die later werd geïmplementeerd door Wetsdecreet 47/2026. Voor langetermijnbeleggers is het de bedoeling om particuliere spaargelden naar productieve investeringen te leiden, de binnenlandse beursmarkt te verdiepen en de regels inzake beleggersbescherming te moderniseren.
BTP Valore wordt gelanceerd en opent daarmee een kanaal voor staatsobligaties dat uitsluitend bestemd is voor particuliere beleggers
Op 5-9 juni 2023 gaf het Ministerie van Financiën de eerste BTP Valore uit, een staatsobligatie die uitsluitend bestemd is voor particuliere beleggers, met oplopende coupons, een loyaliteitspremie bij het aanhouden tot de vervaldatum, geen plaatsingskosten, het preferentiële belastingtarief van 12,5% op staatsobligaties (tegenover 26% op de meeste andere beleggingen) en vrijstelling van successierechten. De eerste uitgifte bracht een recordbedrag van 18,19 miljard euro op uit 654.675 contracten, en de uitgifte van maart 2024 vestigde een nieuw record van 18,3 miljard euro. Het programma heeft de portefeuilles van Italiaanse huishoudens structureel verschoven in de richting van directe beleggingen in staatsobligaties en biedt langetermijnspaarders een fiscaal voordelig, door de staat gegarandeerd alternatief voor deposito’s en beleggingsfondsen.
Wat dit voor u betekent
Particuliere spaarders kregen een door de staat gegarandeerd alternatief voor deposito’s en fondsen, waarop 12,5 % belasting wordt geheven — aantrekkelijk voor de obligatieportefeuille, maar het loont de moeite om dit af te wegen tegen de concentratie in één enkele soevereine emittent.
Eerste specifieke belastingregeling voor cryptovaluta: 26% boven € 2.000
De begrotingswet van 2023 (Wet 197/2022, van kracht vanaf 1 januari 2023) creëerde het eerste expliciete belastingkader voor crypto-activa in Italië: vermogenswinsten uit crypto (nieuwe letter c-sexies van art. 67 TUIR) werden onderworpen aan een vervangende belasting van 26% wanneer de totale winst in het belastingjaar meer dan € 2.000 bedroeg, waarbij crypto-naar-crypto-ruiltransacties van activa met dezelfde kenmerken neutraal bleven. De wet legde tevens een verplichte aangifte in het quadro RW op en bood een eenmalige herwaardering van de bezittingen aan. Langetermijnhouders van crypto’s verkregen rechtszekerheid, maar kregen te maken met een duidelijke, blijvende fiscale en rapportagelast.
Wat dit voor u betekent
Houders van cryptovaluta moeten hun bezit aangeven in het quadro RW en de aankoopwaarden bijhouden — een gedisciplineerde administratie is een voorwaarde geworden om aan de voorschriften te blijven voldoen.
Alternatieve PIR’s gecreëerd voor illiquide MKB-beleggingen
Het Decreto Rilancio (DL 34/2020, van kracht sinds 19 mei 2020) heeft de ‘PIR alternativi’ ingevoerd: belastingvrije langetermijnregelingen die ten minste 70% beleggen in kleinere, niet-beursgenoteerde Italiaanse ondernemingen (aandelen, obligaties, leningen), met aanzienlijk hogere limieten dan gewone PIR’s — 150.000 euro per jaar (verhoogd tot 300.000 euro bij DL 104/2020 in augustus 2020) en 1,5 miljoen euro gedurende de gehele looptijd — en dezelfde volledige belastingvrijstelling na een houdperiode van vijf jaar. De „uniciteitsregel” werd versoepeld, zodat een spaarder tegelijkertijd één gewone en één alternatieve PIR kan aanhouden. Dit opende voor vermogende particuliere beleggers de mogelijkheid om met fiscale voordelen te beleggen in de particuliere markt en in illiquide activa.
Wat dit voor u betekent
Vermogende beleggers kunnen beleggingen op de particuliere markt toevoegen die vrijgesteld zijn van belasting — maar uitsluitend met middelen die een blokkeringsperiode van vijf jaar en daadwerkelijke illiquiditeit kunnen verdragen.
De PIR 2.0-beperkingen leggen de markt stil, maar worden vervolgens voor 2020 ingetrokken
De begrotingswet van 2019 schreef voor dat PIR’s die vanaf 1 januari 2019 werden geopend, 3,5% moesten beleggen in durfkapitaalfondsen en 3,5% in op de AIM genoteerde kmo’s; deze beperkingen waren zo onpraktisch dat vermogensbeheerders gedurende het grootste deel van 2019 geen nieuwe PIR-fondsen meer hebben gelanceerd. De regels werden ingetrokken door het begrotingsdecreet van 2019 (DL 124/2019): plannen die vanaf 2020 worden geopend, moeten in plaats daarvan 5 % van het 70 %-aandeel in bedrijven buiten de FTSE MIB- en FTSE Mid-indexen aanhouden. Voor spaarders betekende dit de terugkeer van een werkbaar PIR-product, maar deze episode laat zien dat de regels van de regeling per jaargang kunnen veranderen, waarbij voor elk plan de regels gelden die van kracht waren op het moment van opening.
Wat dit voor u betekent
Houders van een PIR-regeling dienen te weten onder welke oude regels hun regeling valt — en de veranderlijkheid van het stelsel te beschouwen als een reden om er niet te veel in te concentreren.
PIR geïntroduceerd: belastingvrije rekeningen voor langetermijnbeleggingen
De begrotingswet van 2017 (Wet 232/2016, art. 1, leden 88-114, van kracht vanaf 1 januari 2017) heeft de „Piani Individuali di Risparmio“ in het leven geroepen: Natuurlijke personen die in Italië woonachtig zijn en tot € 30.000 per jaar (€ 150.000 in totaal) beleggen in regelingen die voor ten minste 70% bestaan uit effecten van Italiaanse of EU-ondernemingen, genieten volledige vrijstelling van vermogenswinstbelasting en inkomstenbelasting indien de belegging ten minste vijf jaar wordt aangehouden, plus vrijstelling van successierechten. Bij verkoop vóór het verstrijken van vijf jaar is de gewone belastingregeling van toepassing. PIR’s blijven de belangrijkste fiscaal beschermde beleggingsvorm voor de lange termijn voor Italiaanse particuliere beleggers, qua opzet vergelijkbaar met de Britse ISA.
Wat dit voor u betekent
De vereiste houdtermijn van vijf jaar dwingt tot discipline: een PIR loont alleen voor geld dat daadwerkelijk belegd blijft, aangezien bij vroegtijdige verkoop het volledige belastingvoordeel verloren gaat.
De regels veranderen, maar de berekening blijft hetzelfde. Voer je eigen inleg, rentevoet en beleggingshorizon in de calculator in en kijk wat een verandering over twintig jaar oplevert.
De KESt van 27,5%, cryptovaluta die onder het reguliere belastingstelsel is gebracht, MiFID II — en een vrijstelling op basis van de houdperiode die door twee regeringen was beloofd, maar door geen van beide is ingevoerd.
De FHSA, de stijgende TFSA-ruimte en de hogere limieten voor het Home Buyers’ Plan, de uitbreiding van het CPP, het verbod op DSC — en een aangekondigde, maar vervolgens ingetrokken verhoging van de vermogenswinstbelasting.
MiFID II en PRIIP’s, het verbod op vergoedingen voor orderstroom, ELTIF 2.0 en PEPP, en de Unie voor spaargelden en beleggingen die daar nu op wordt voortgebouwd.
De belastinghervorming van 2018 op het gebied van beleggingsfondsen en de „Vorabpauschale“, een verdubbeling van de spaaraftrek, de hausse in ETF-spaarplannen en twee pensioenhervormingen die in 2027 van kracht worden.
Achteraf ingekochte 3a-pijler, AHV 21, het einde van de negatieve rente, de afgeschafte fictieve huurwaarde en de hervormingen die door de kiezers zijn verworpen.
De SECURE-wetten, commissies die tot nul dalen, spot-Bitcoin-ETF’s, de TCJA en het vervolg daarop in 2025, en de fiduciaire regels die door de rechtbanken tweemaal zijn vernietigd.
De belastingregeling voor beleggingsinkomsten blijft veranderen: vrijstellingen en tarieven, de Vorabpauschale, nieuwe regelingen voor cryptovaluta en de ingetrokken verhoging van de vermogenswinstbelasting in Canada.
De regelingen waarmee mensen daadwerkelijk met pensioen gaan: SECURE 2.0, inleg in de 3a-pijler, de uitbreiding van het CPP, automatische inschrijving bij het TFR en de nieuwe pensioendepots in Duitsland.
MiFID II, PRIIP’s, FIDLEG, het verbod op vergoedingen voor orderstroom en de fiduciaire regels die voor de rechter zijn verworpen — hoe de verkoop van producten opnieuw werd vormgegeven.
ETF-spaarplannen, spot-bitcoin-ETF’s, PIR- en FHSA-rekeningen, BTP Valore en ELTIF 2.0: het aanbod aan producten waar spaarders in kunnen beleggen – en tegen welke kosten – blijft zich uitbreiden.
Het einde van de negatieve rentetarieven, de inflatiedruk, T+1-afwikkeling en handelen zonder provisie — veranderingen die de berekeningen op de lange termijn hebben gewijzigd.
Op welke punten het standaardadvies is aangepast: nultransactiekosten, verbod op verkoopkosten, gestandaardiseerde informatieverschaffing over fondsen, en de gevolgen van negatieve reële rentetarieven voor contanten.
Wijzigingen in de limieten die groot genoeg zijn om een spaarplan te beïnvloeden: de verdubbeling van de spaarfaciliteit in Duitsland, inhaalstortingen met terugwerkende kracht in pijler 3a, TFSA, FHSA en inhaalregels.