Règles fiscales applicables aux investisseurs : ce qui a changé

La fiscalité est le seul coût qu’un investisseur à long terme ne peut ni négocier ni diversifier, et c’est le domaine dans lequel les sept juridictions abordées ici ont connu les évolutions les plus marquantes.

Trois tendances se dégagent de ces articles. Premièrement, les crypto-actifs ont été intégrés au régime fiscal ordinaire presque partout entre 2022 et 2026 : l'Autriche les a soumis à l'impôt KESt de 27,5 % et a supprimé la période de spéculation d'un an ; le ministère allemand des Finances a clarifié leur traitement en 2022 ; l’Italie a mis en place un régime spécifique en 2023, puis a supprimé son seuil d’exonération et relevé le taux en 2025, et les obligations de déclaration au titre de la directive DAC8 s’appliquent à partir de 2026.

Deuxièmement, les abattements et les taux ont évolué dans les deux sens et sont rarement restés inchangés. L’Allemagne a doublé l’abattement fiscal pour les épargnants en 2023 et a supprimé le plafond de compensation des pertes sur produits dérivés en 2024 ; l’Autriche a relevé le taux de l’impôt sur les revenus du capital (KESt) en 2016 ; le Canada a proposé un taux d’imposition plus élevé sur les plus-values en 2024, puis a annulé cette mesure en 2025. Cette annulation constitue l’exemple le plus instructif de cette section : les investisseurs qui se sont réorganisés pour anticiper ce changement ont supporté des coûts réels liés à une règle qui n’est jamais entrée en vigueur.

Troisièmement, les réformes structurelles ont plus d’importance que les modifications de taux. La réforme allemande de la fiscalité des investissements (Investitionsteuerreform) de 2018 a transféré l’imposition au niveau des fonds et a introduit la « Vorabpauschale », qui est redevenue exigible en 2024 dès que les taux d’intérêt ont augmenté. Les comptes PIR en Italie et les rachats au titre du pilier 3a en Suisse modifient bien davantage la nature d’un portefeuille fiscalement optimisé qu’un point de pourcentage de taux.